宏观经济逆风，疫情居家办公红利消退，PC行业步入下行周期，龙头企业联想集团(00992.HK)业绩重挫。联想最新发布的财报显示，2022年10-12月(2022/23财年Q3)实现营收153亿美元，同比减少24%，净利润为4.4亿美元，同比下降32%。

按照营收结构分类，联想拥有智能设备(IDG)、基础设施方案(ISG)和方案服务(SSG)等三大业务。

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其中IDG业务是集团业务营收支柱，包括个人计算机、平板计算机、智能手机及其他智能设备等产品销售。报告期内IDG业务实现营收115.9亿美元，为集团贡献了71%的收入，对比上年同期的84%及上一季度的76%均有所收窄。财报称，货币逆风和市场需求疲软导致收入同比下降34%。业务盈利能力同步减弱，IDG业务营业利润为8.5亿美元，同比锐减37%。

消费电子行业低迷，PC市场表现不佳。市场调研机构IDC数据显示，2022年4个季度PC出货量分别同比下滑5%、15%、15%、28%，降幅逐步扩大。PC行业巨头联想难敌行业下行压力，根据IDC估计，联想去年第四季度出货量为1550万台，较上年同期下降28.5%。

联想自2021年开始调整组织架构，试图探索PC业务以外的增长引擎，但从财务数据来看，创新业务并未接棒扛起大旗。2022/23财年Q3，ISG和SSG业务收入分别为28.6亿美元和18.4亿美元，分别同比增长48%和23%，二者合计收入占比29%。ISG利润微薄，报告期内营业利润为4328万美元，运营利润率仅有1.5%。SSG业务规模最小，营业利润为3.7亿美元，运营利润率为20.2%。

联想业务遍及全球180多个市场，由于宏观逆风、渠道存货减少及地缘政治冲突等因素，其在多个区域经营受挫。在美洲、中国及亚太区(不包括中国)，集团的销售同比分别下跌18%、22%-23%。在欧洲/中东/非洲市场的收入较去年同期下降了35%。

2022/23财年Q3，联想毛利率为17%，同比增加0.4个百分点，净利润率为2.9%，同比略微下滑。报告期内，集团通过减少费用开支来增厚利润。经营费用为18.6亿美元，较上一年同期减少23%。其中雇员福利成本减少2.86亿美元，主要由于绩效奖金和销售佣金的减少。基于预算控制和成本节约策略，集团广告及宣传费用减少9200万美元。由于货币波动，净汇兑亏损减少3400万美元。

联想还面临库存压力，截至2022年12月31日，存货账面价值为75亿美元，其中制成品存货为26.8亿美元，原材料及在制品、保修部件分别为43.2亿美元和5.1亿美元。

联想在财报中预告，外部挑战继续影响全球市场并将可能持续至未来一段时间。未来，集团将继续投资于创新及高增值产品及组件，在“端-边-云-网-智”架构内促进“新IT”架构的发展。

业绩震荡，联想或将采取裁员措施。联想集团董事长兼CEO杨元庆在业绩电话会议上表示，公司认为智能设备市场现在处于最糟糕的时期。联想将需要调整员工队伍，以削减部分业务支出，同时在服务等高增长业务招聘员工。

联想业绩发布后大行观点不一，麦格理将评级由中性上调至跑赢大市，高盛、瑞信、摩根大通则维持中性评级。