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全球热点!业绩符合预期,2023年重点聚焦新产品新市场

全球热点!业绩符合预期,2023年重点聚焦新产品新市场
2023-04-10 10:41:22 来源:研报中心


【资料图】

浙江鼎力(603338)

事件:4月9日,公司发布业绩快报,经初步核算,2022年实现营收54.45亿元,同比+10.24%,归母净利润12.57亿元,同比+42.15%。

公司2022年实现业绩高速增长,盈利水平得以修复。公司业绩符合此前预告预期,从2022年分季度净利率水平来看,Q1-Q4分别为15.6%、22.4%、24.7%、29.8%,主要系:①公司调整市场结构,加大境外市场销售力度,建立海外子公司并拓宽渠道,境外销售收入、毛利率均高于境内;②海运费降低、原材料成本回落等因素使得综合毛利率水平有所提升;③汇兑收益增加,根据公司1-9月份销售费用,估计1-9月汇兑收益约为1.5亿元,全年估计保持在1亿以上,占总营收比重1.8%以上。

展望2023年,国内需求呈复苏趋势,海外需求维持旺盛。根据

中国工程机械工业协会,2022年高空作业平台整体销量(含出口)19.6万台,同比+22.7%,其中国内、海外分别销售12.5、7.2万台,分别同比+7.4%、+63.5%。

(1)国内市场:中小租赁商采购有望复苏,头部租赁商保持一定资本开支规模。2022年由于疫情管控、开工不稳定影响,一定程度上压制了中小租赁商采购需求。2023年,根据中国工程机械工业协会,在下游开工向好背景下,1-2月国内高空作业平台销量达到1.7万台,同比+112%。全年来看,中小租赁商采购有望复苏,头部租赁商以宏信为代表,根据宏信最新招股书,2022年底公司高机保有量13.13万台,计划2023-2024年采购2-3、3-4万台,使得2024年保有量较2022年增长45%-65%。

(2)海外市场:海外制造龙头交付紧张,鼎力有望充分发挥产品、渠道优势,实现海外市占率快速提升。2023年,根据中国工程机械工业协会,1-2月高空作业平台出口1.2万台,同比+41%,保持较高增长。从海外制造端来看:JLG、吉尼在手订单规模在2022年Q4重回环比增长趋势,分别达到44、29亿美元,分别环比+13%、6.5%,供应链依然紧张,交付周期覆盖2023年全年。从海外租赁端来看:北美龙头URI2023年资本开支计划33-35.5亿美元,对比2022年实际资本开支34.4亿美元,仍然维持历史高位。在海外需求保持景气,龙头供给紧张背景下,鼎力产品谱型覆盖全面,海外子公司及独立渠道经2年布局日渐成熟,有望迈入海外市占率快速提升阶段。

在汇兑损益中性预期下,结构优化仍有望进一步带动盈利改善:①运费有望维持低位:根据Drewry Supply Chain Advisors的世界集装箱指数,2023年3月末,集装箱国际航运费率约1717美元,同比-79%;②新臂式海外销售占比有望提升:自2021年公司新臂式产能投放以来,率先在国内市场拓展,以供应国内大客户为主,毛利率相对较低,2022-2023年公司按计划逐步在欧洲、美国进行推广,我们预计臂式海外销售占比提升有望带动臂式毛利率修复。

投资建议:我们预计公司2022-2024年营业收入分别为54.5/73.5/88.2亿元,同比增速分别为10.2%/35.0%/20.0%,归母净利润分别为12.5/15.8/19.3亿元,同比增速分别为40.9%/26.5%/22.5%,对应PE分别为23/18/15倍,维持“买入-A”评级。

风险提示:贸易摩擦导致出口市场下滑较多;市场竞争加剧导致产品毛利率承压;海外宏观经济衰退带动设备景气度下行超预期;人民币升值影响影响出口并带来汇兑损失。

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