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尽管政策面暖风劲吹及海内外宏观氛围转暖提振黑色系市场情绪和终端需求预期。但我国5月投资、消费、工业增加值等宏观经济数据同比回落，尤其是房地产投资及新开工面积同比降幅仍在扩大，此前发布的5月金融数据也不及预期或同比少增，而近期多地高温及降雨天气也使得传统淡季铁矿终端需求难有起色。

基本面来看，供应端，虽然澳巴19港铁矿发货量减少超180万吨，但45港铁矿到港量仍有增加。随着海外主流矿山进入传统发运旺季，叠加海外主流矿山今年产运目标仍或有增长，以及其他非主流矿投产，再加上国产矿供应逐步增加的预期，铁矿供应总体宽松。

需求端，钢厂在盈亏平衡线附近减产意愿有限，上周铁矿日均疏港、铁矿日耗及铁水产量均有所增加，尤其是铁水产量，已处于近年来仅次于粗钢产量平控政策开始落地的2020年以来的同期绝对高位但进入传统终端需求淡季之后，钢厂利润仍存波动，叠加粗钢产量平控预期，铁水后期或仍存回落空间，铁矿需求或将承压。

库存方面，上周铁矿港口库存在周中由于假期等因素有所累积，但钢企铁矿库存延续回升。尽管预期提振，但终端现实需求疲弱、我等因素有所累积，但钢企铁矿库存延续回升。我国经济增长仍然承压下，钢厂补库仍或较谨慎，铁矿港口库存仍或存累积风险。

综上，尽管政策面暖风劲吹及海内外宏观氛围转暖提振黑色系市场情绪和终端需求预期，且钢厂在盈亏平衡线附近减产意愿有限，铁水在240万吨之上延续走高并处于近年来绝对高位。但进入传统终端需求淡季之后，房地产及制造业等终端现实需求仍然承压，钢厂利润仍存波动下钢厂补库仍较谨慎，叠加潜在粗钢产量平控政策，铁水后期或仍存回落空间，再加上铁矿供应总体宽松，铁矿港口库存仍存累积风险。此外，美联储官员仍释放鹰派信号，且外围不确定性仍存，因而铁矿期价或上行承压。

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